明月镜片递交招股书 研发投入占比仅2.94%逐年下降

影帝陈道明代言的明月镜片日前递交了招股书，拟登陆创业板。

招股书显示，明月镜片拟募集5.68亿元资金，其中4.41亿元用于树脂镜片的扩产及技术升级项目。

长江商报记者注意到，虽然明月镜片营收和净利润都稳步增长，但公司存在部分核心技术依赖采购、研发投入占比逐年下降、产能下降同时库存增长，未来发展充满较多不确定性。

销售费用逐年增加

明月镜片品牌营销上舍得大手笔砸钱。

2017年，明月镜片宣布签下陈道明做代言人，之后又陆续与《非诚勿扰》、《最强大脑》等综艺进行广告合作。

2017年-2019年，公司销售费用分别为4928.15万元、7682.06万元和1.04亿元，占当期营业收入的比例不断上升。公司称，销售费用逐年增加，主要系公司加大广告营销及业务宣传力度所致。

品牌知名度的扩大带来了公司业绩的提升。

报告期内，公司经营规模不断扩大，营业收入稳步增长。2017年-2019年，公司实现营业收入分别为4.26亿元、5.09亿元、5.53亿元;归属母公司股东净利润分别为1685.53万元、3284.66万元、6984.60万元。三年内利润上涨了4倍。其中，2018年营收较2017年增长了19.51%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润增长了71.80%;2019年营收为55250.12万元，较2018年增长了8.46%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6592.46万元，较2018年增长了49.58%，盈利能力实现了较快增长。

值得一提的是，明月镜片的部分核心技术依赖采购。

公司在招股书中称，受限于上游精细化工原料供应状况、生产技术水平以及生产工艺中部分环节的环保要求，公司尚无法直接生产折射率1.67及以上的树脂单体，主要靠向韩国KOC及其关联方三井中国、丹阳KOC采购。

2019年数据显示，折射率1.67及以上的镜片收入占比达26.18%，毛利率明显高于其余折射率镜片。

虽然明月镜片表示，“公司一直十分重视提升技术研发能力，经过多年的技术积累与研究开发，公司掌握了镜片行业的诸多核心技术， 拥有一系列发明、实用新型专利及专有技术，其中部分技术在行业内处于领先地位。”

但是， 公司研发投入却不像营销那样大方。2017-2019年，公司研发投入费用占营收比重分别3.57%、3.01%和2.94%。

产能下降库存增长

明月镜片营收规模近年来不断扩大，镜片年销量达到3321万片，2018年最高时销量超过3800万片，同时镜片原料销售也达到1914万吨。

但事实上，明月镜片的近年产能利用率并不饱和。

2018年产能利用率超过99%，2019年在公司“以销定产”模式下，产能利用率直接降至83.02%。

产量虽然下降了，明月镜片的库存却在不停增长，2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司存货账面价值分别为9555.98万元、1.23亿元、1.21亿元和9844.8万元，占流动资产的比例分别为30.91%、38.99%、29.35%和 23.27%。其中2019年存货中库存商品比例占到了66.8%，较上年增长约5%。

公司存货余额较大，如果发生跌价或变现，也将会对公司的经营业绩造成较大不利影响。

公司称存货余额较大主要系根据镜片产品销售的季节性因素而提前生产备货所致。

尽管产能利用率下降存货余额较大，但明月镜片募投项目最主要的用途依然是扩建产能，7成以上将被用于拟新增高端树脂镜片产能1650万片/年，常规树脂镜片产能850万片/年，少部分用于研发和销售网络建设。

经销商数量下降应收账款持续增加

经销商方面，2017年-2019年公司经销模式实现的营业收入分别为9230.14万元、1.19亿元、1.49亿元，占比分别为22.09%、23.73%、26.98%，公司经销收入逐渐增加，但经销商数量呈明显下滑的趋势。2017年-2019年，公司经销商数量分别为105家、95家、91家，三年新增数量分别为1家、2家、0家，2019年无新增经销商，但有4家退出。

公司在招股书中解释，经销商数量稳中有降主要系发行人进一步优化经销商结构所致。

此外，报告期内，随着公司销售规模的稳步增长，公司应收账款持续增加。

截至2017年末、2018年末、2019年末和 2020年6月末，公司应收账款净额分别为10，204.35万元、10，375.83万元、12，030.50万元和 15，633.06万元，占流动资产的比例分别为33.01%、32.92%、29.17%和36.95%，金额呈上升趋势。

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